Tout s’est accéléré hier soir, jeudi 26 février 2026. Le conseil d’administration de Warner Bros. Discovery a officiellement estimé que la dernière offre formulée par Paramount Skydance constituait une « proposition supérieure », selon les termes employés dans le communiqué du groupe. Cette décision a déclenché un délai de quatre jours ouvrés pendant lequel Netflix avait théoriquement la possibilité de revoir son offre à la hausse.
La plateforme de streaming a toutefois choisi de ne pas le faire. Dans une déclaration commune, les co-directeurs généraux de Netflix, Ted Sarandos et Greg Peters, ont justifié ce retrait en des termes sans ambiguïté :
Au prix requis pour égaler la dernière offre de Paramount Skydance, l’opération n’est plus financièrement attractive.
Deux offres aux périmètres très différents
La nature même des deux propositions explique en partie l’issue de cette bataille. Netflix avait signé en décembre dernier un accord évalué à environ 72 milliards de dollars, soit 27,75 dollars par action, portant uniquement sur les studios de cinéma et de télévision de Warner Bros. ainsi que sur le service de streaming HBO Max. Le géant du streaming ne souhaitait pas intégrer les chaînes de télévision linéaires du groupe, parmi lesquelles CNN, TBS, TNT ou encore Food Network.
Paramount a, de son côté, proposé de racheter l’intégralité de Warner Bros. Discovery, chaînes câblées comprises, à hauteur de 31 dollars par action en numéraire. L’offre comprend également plusieurs garde-fous financiers destinés à rassurer les actionnaires de Warner : une pénalité journalière de 25 cents par action si le deal n’est pas finalisé avant le 30 septembre, une indemnité de rupture de 7 milliards de dollars en cas d’échec pour raisons réglementaires, et la prise en charge par Paramount des 2,8 milliards de dollars que Warner devrait verser à Netflix au titre de la clause de résiliation de leur accord initial.
Un retournement spectaculaire au terme d’une longue bataille
Le dénouement est d’autant plus étonnant que Warner Bros Discovery avait jusqu’à peu fermement soutenu l’accord conclu avec Netflix.
Paramount avait essuyé plusieurs refus au fil de ses approches non sollicitées, avant que Warner n’ouvre finalement un processus de vente qui avait, dans un premier temps, désigné Netflix comme l’acquéreur retenu.
C’est après l’annonce de cet accord, en décembre, que Paramount avait lancé une tentative d’OPA hostile, en s’adressant directement aux actionnaires avec une offre initiale de 30 dollars par action pour l’ensemble du groupe.
Un contexte politique qui a pesé sur les négociations
L’environnement politique américain a clairement joué un rôle dans cette séquence. Netflix aurait subi des pressions de la part de responsables républicains et du président Donald Trump, qui a accusé le streamer de biais idéologique progressiste. Trump a notamment demandé à Netflix de retirer de son conseil d’administration Susan Rice, ancienne conseillère démocrate, sous peine de « conséquences ».
À l’inverse, Paramount bénéficie d’une image plus favorable auprès de l’administration Trump. Larry Ellison (actionnaire et père du dirigeant de Paramount Skydance) est un donateur républicain de longue date, et le groupe a régulièrement mis en avant sa capacité à obtenir les validations réglementaires nécessaires comme l’un de ses atouts face à Netflix.
Le co-PDG de Netflix Ted Sarandos s’est d’ailleurs rendu à la Maison-Blanche ce même jeudi pour tenter d’obtenir le soutien de l’administration Trump, sans que cela ne suffise à modifier l’issue des négociations.
Tout accord de rachat de Warner Bros. Discovery reste soumis à l’approbation du département américain de la Justice, ainsi qu’aux autorités réglementaires européennes. La route vers la finalisation de l’opération s’annonce donc encore longue pour Paramount.
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